自由现金流

马靖昊说会计

不同的人对自由现金流有不同的理解。但万变不离其宗，自由现金流代表了企业每年拥有可以自由支配的现金有多少。换句话说，在企业支付必要的运营成本费用（比如购买存货、支付员工工资和偿付应付账款）以及资本性支出（比如建造厂房、购买机器设备）后所剩余的现金流就是自由现金流。

WB-SoB：自生造血能力很重要，现在太多公司靠融资撑着，一旦融资不畅，立马被扒底裤。

马靖昊：何为“自生造血”？企业可以不需要外部输血，仅靠经营活动就能够支撑投资活动现金流出，即自由现金流为正。

自由现金流为正的企业，说明具有良好的财务弹性，其持续经营能力强，能够源源不断地为股东带来现金产出；自由现金流为负的企业，则意味着企业财务弹性较差，需要外部融资。一个企业的价值通常就是未来每年的自由现金流按预期的折现率折现到现在的价值。

钻石般闪耀的达人：马老师，净利润重要还是现金流重要，期待你的解读。

马靖昊：追女朋友时，净利润重要，可以忽悠，云山雾罩，看不清你的真面目；将女朋友变为老婆后，现金流重要，柴米油盐过日子，很现实，你必须原形毕露。

自由现金流较为常用的计算方法如下：FCFF=息前税后利润(即EBIT?EBIT×所得税率)+折旧摊销?净营运资本增加?资本开支，影响一个公司自由现金流的直接因素体现为：

①EBIT（息税前利润，代表盈利和盈利成长的结果）

②所得税（税款，代表企业履行社会责任程度）

③折旧和摊销（影响盈利不影响经营现金流）

④净营运资本的变化（用以维持日常经营和维护上下游稳定性）

⑤资本开支（维持未来的成长性和竞争力）。

在分析时，为了方便取数，也可以采用简易计算方式：自由现金流可用经营现金流减去资本开支现金流支出来计算，即自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

因为只有企业经营活动产生的现金流才是保证企业可持续发展的源泉，所以自由现金流的主要来源于经营活动现金流净额，而通过向股东增发新股、向银行等债权人发新债所获得的资金，以及向股东派发股利或采取股票回购的形式以及偿还债务本金利息等筹资活动产生的现金流是不计入自由现金流的。

同样，企业要维持竞争力，需要购买固定资产、无形资产等，这些现金支出是反应在投资活动现金流出科目中的，所以要扣除这部分现金支出。

ianlaw2002：马老师，在这个公式中，如果公司的企业议价能力很强，应付账款很多，那么它的经营活动产生的现金流量净额中，是否需要扣掉应付账款，才能得出更加真实等自由现金流？

马靖昊：不需要扣除的！直接付款了就会有现金流出，不直接付款，变成应付款挂在账上，虽然不影响营收和利润，但是现金还留在企业中，没有现金流出，那么自由现金流就自然变好了，这些自由现金流也是真实的。

很多快速扩张的公司，自由现金流一般为负数，因为这个时候经营现金流的增长赶不上资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）的增长。如果连续多年经营现金流为负数，企业可能就比较麻烦了，因为经营现金流为负数的公司，最终将不得不通过发行债券或增发股票的方式寻求外面融资。这样做，不仅增加了公司的经营风险，还稀释了股东权益。

对于经营现金流为负数的公司，要检查其应收账款是否大幅增加，如果应收账款大幅增加，甚至超过销售的增长了，公司很可能陷入了入不敷出的状态，要警惕其资金链断裂的风险。

如果一家上市公司能够产生自由现金流，而它却拥有需要支付大笔利息费用的长期借款的情况，就要怀疑其自由现金流是否真实可靠。通常能够产生自由现金流的公司是不会借贷经营的，因为高额的财务费用会影响公司的利润水平。当然，也并非一棍子打死财务杠杆，如果公司的业务前景一片光明，产品或者服务需求增长迅猛，那么也有可能会在一段时期内加杠杆发展，但不会是长期现象。

如果一家上市公司满足：

最新三年EBIT逐年上升，且保证大于0（稳定的盈利增长是获得稳定现金流的长期基础）；

最近五年FCFF÷EBIT均值大于50%，且每一年该值均大于0（长期稳定的自由现金流生产能力），则这家公司的FCFF长期处于稳定高位，可以长期稳定地产生自由现金流，这时，净资产收益率（ROE）还能长期保持优秀（一般大于15%）的企业，这样的上市公司股票就是好股票，是值得投资的。

巴米吃米：仅自由现金流这一项，A股市场的很多上市公司常年都是负的，所以，能持续长时间赚钱的公司寥寥无几。

乔丹他大爷儿：我一般是采用简化的公式。简化并不简单，这个自由现金流，对企业来说，就如同水之于鱼，是会要命的东西。

同理，可以简单地认为，一个企业如果不创造自由现金流就不是一个值得投资的企业，毕竟对于股东来说，是要以能拿到手里的现金作为投资回报的，有了自由现金流，企业才能真正为股东派发现金股利。

自由现金流越充沛，表示一个公司获取现金的能力更强，而考量一个企业真实强弱的重要标准就是获取现金的能力，特别是获取自由现金流的能力，这是投资的核心思路，只有足够强的自由现金流才能体现公司的价值。

判断一家企业是否高质量发展，其实就是判断该企业是否具备持续创造自由现金流的能力。

战争中的和平裁判：一语惊醒梦中人！

路晓华0724：站在生意的角度看这段话，完全正确。企业主累死累活经营生意，到最后没搞到现金，不就是瞎折腾嘛！

用精炼的语言阐述深刻的财务逻辑，如文章得到您的认可，，以示鼓励。长期坚持原创不易，多次想放弃，坚持是一种信仰，专注是一种态度 ，一路陪伴，一起地老天荒，谢谢。

九朝股都：自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

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