为您提供本文核心观点如下：蚂蚁集团财务风险、蚂蚁金服如何控制贷款风险

文章摘要：那么在横向一比较，其实底层资产从房贷按揭抵押贷款变成了小额信用贷款，阿里就是美国的两房公司，高盛就是aBS的证券公司和银行，而最终的受损失人，从世界投资者变成我国投资者；再说，购买ABS的都是一些正规金融机构和投资理财公司，他们都是专业财经机构，有专门的风控体系，风险高了他们也不会买，阿里的ABS在他们看来不属于次级贷款，反而是优质资产，很多机构抢着买还不一定买上；

套路是一样的，但模式却有不同。

套路一样，是因为都采取了高杠杆的融资，将债权产品进行了分层设计。

一、蚂蚁的产品设计

以蚂蚁借呗为例，蚂蚁借呗的日系通常在万3到万5直接，按万五计算，折算年化为18.25%。假设蚂蚁贷款10亿，再将10亿债权设计成A、B、C三个层级做资产证券化。A级7亿资产是低风险资产，固定利率6.1%，B级资产2亿是中风险资产，固定利率7.5%，C级资产1亿是高风险资产，固定利率18%。然后，让C给B做担保，B再给A做担保。通过这种模式，亏损的时候就是先亏C，再亏B，最后才是A。因此，A、B层资产安全性就很高，而C则是高风险高收益。这样，蚂蚁就可以通过A、B层资产融来的钱再进行贷款，从而扩大杠杠提升资本收益率。

通过蚂蚁的招股书也可以看到，今年疫情影响，蚂蚁的逾期率迅速上升，最高达到3.01%。

而美国的次级债也是类似套路，通过将次级债分层，然后在资本市场进行融资赚取利差套利，最后由于利率上升与房价下跌，导致再融资出现困难，引发次贷危机。

二、底层资产不同

蚂蚁集团是通过大数据采集用户信息，分析客户还款能力，通过芝麻信用给客户评级，是纯信用贷款。而次贷则是房子的按揭贷款，只是次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求较低。出现违约时，银行还能通过收回房产减少损失，但信用贷款则不同，只能通过催收方式收回欠款。因此，蚂蚁的方式其实风险更高，这也是监管层加强对网贷业务管理的原因。

三、蚂蚁是银行信贷的搬运工

目前蚂蚁与约100家银行合作，为银行提供助贷服务。在这过程中，蚂蚁集团提供客户，获取利差，而风险则由银行承担。

因此，银行背负着大量的监管压力缺拿小头利润，而蚂蚁拿走大头利润，却游离在监管之外。

综上，阿里与美国次贷的资产证券化套路是相似的，但其蕴藏着更大的风险。作为吃瓜群众，最好的办法是理性消费，努力赚钱，提升自身的抗风险的能力。就比如此次疫情，有存款的家庭家里有粮，心中不慌，而负债高的家庭则雪上加霜。

是一样的，风险被买股票的股民担着，利润被蚂蚁金服的资本家收着，一旦发生风险，毁的是股民，祸害的是国家。

薅羊毛太狠，屁大的公司市值超工商银行，还两万亿估值，让广大股民的钱进了他们的腰包，还好被高层及时制止，中国要好好管理一下那些净资产和估值严重偏差的公司。

美国的衰落就是自次贷引发金融危机开始的。蚂蚁的问题不仅仅是小额贷高利率、高风险的问题。传统银行吸收存款不但不能杠杆化多贷出去，反而要交10%–20%的存款准备给央行。但蚂蚁集团既不交存款准备金，还要通过杠杆效应贷出去更多的款。一旦出现风险，那就是中国版的金融危机！

蚂蚁这么低的原始资本，通过ABS循环这种金融手段，几年间把资本滚成了3000多亿。而蚂蚁的网贷几乎都是无抵押的信用贷款，这等于让许多商业银行的资金陷入风险中，而这次蚂蚁股票发行高达天量的2万多亿市值。国家相关部门联合约谈和进行必要的金融监管措施是完全必要和及时的！因为一旦这个A股史上最大市值的募股出现重大漏洞和瑕疵，将会对银行系统、广大储户资金安全及对金融市场的冲击和打击力是可想而知的呀！国家及时防范于未然是完全必要的，老百姓举双手赞成！

就是照搬换面，给了个科技噱头。明明就是个放高利贷互联网公司，非给自己安一个金融科技公司。

踩准了政策的空子，打着改革开放旗帜，放高利贷都能堂而皇之成为中国的互联网金融科技。记得小时时候读的书，白毛女的父亲杨白劳就是被高利贷逼死的。

我认为这完全是两码事，从本质上和规模上讲都完全不同。

首先次贷危机由于银行和房地产次级抵押贷款形成的，比如资产信用较差的人从银行贷款买房，然后用房产做抵押，如果房子涨价，这种循环没有问题，房子一降价，购房者还不起贷款，就形成次贷危机，这就是当时的情形。

要形成次贷危机有两个要素，一是主流金融机构参与，二是规模足以对整体经济形成影响，一般企业掀不起这样的浪潮，最多是和向湖里扔块石头一样，起一朵浪花。

其次，阿里或者蚂蚁的资产证券化，是指把债券证券化，发行ABS（资产证券化）债券。比如消费者用花呗从天猫买东西，这样就形成消费借款，消费者收货后，阿里把资金支付给商家，这样阿里就有了一笔债券，阿里可以通过相关金融机构用这些债券抵押贷款，也可以把它变成ABS通过证券交易所销售。

阿里的这些ABS要发行必须经过证券交易所审核，达不到要求根本发行不了，你见过有几个公司能发行ABS的？再说，购买ABS的都是一些正规金融机构和投资理财公司，他们都是专业财经机构，有专门的风控体系，风险高了他们也不会买，阿里的ABS在他们看来不属于次级贷款，反而是优质资产，很多机构抢着买还不一定买上。

总之，通过以上分析可以看出阿里的资产证券化和次贷危机根本不是一回事。昨天还引以为傲的移动支付，一夜之间不可能变成妖魔鬼怪，风物长宜放眼量，社会总是向前发展的。

为了人民的利益对于这种以高科技为名进行放高利贷的行为，必须严格监管！

比美国的次贷危机更危险，美国的次贷危机是房地产泡沫引起的，泡沫破灭时，房子再不值钱，怎么着也能有价值。如果阿里证券化制造的泡沫破灭了，就什么也没有了。次贷危机过去后，房价还能再增值，如果阿里证券化泡沫破灭了，就永远什么也没有了。

股民把钱用来买了阿里的股票，阿里把这些钱放大一百倍后借给没有担保条件的小公司，上学的大学生及新的大学生创业者。如果这些人明天挣钱了，这就是今天花明天的钱。如果创业失败或者毕业后找不到工作呢？

如果明天后天这些人没有挣到钱来还帐，那就利用大数据把你列入黑名单，让全世界都知道你不讲信用，让你寸步难行。如果有大量的人还不上，那么全国到处都是失信的人，被列入黑名单的人。想想吧，有多么的可怕。

金融科技仅仅是工具，但改变不了金融风险的本质。这两个大部分都基本相似，两者还是小小区别的，其中的内含金融方案也稍微不一样，但是蚂蚁金服可能引发的后果更加难以预料。所以相同点在于其风险都是同样的大，金融杠杆率也是一样的高，如果出问题之后造成的社会后果也是一样的严重。

先讲讲美国次贷危机，那时候还没有进入到科技互联网时代，两房公司是作为主要的业务开展，容许各类信用的借款人购买房产，并作为抵押获得按揭贷款。这就形成了房屋按揭贷款的底层资产，之后由高盛等金融机构。进行信用的分类评级，进行分类打包，进行资产证券化，再将此证券化资产售卖给普通投资者。最后随着经济的下滑和房价的下跌，导致危机出现。最终两房重创，高盛关门，普通投资者亏损严重。

而阿里的蚂蚁金服的小贷资产，其实核心也是如此。只不过此时用小微信用借款作为了底层资产，蚂蚁金服替代了两房而已。各证券公司和银行成为了证券化资产的包装者，最终也是售卖给了普通投资者。从每一个单纯产品角度看，阿里作为一个巨型大企业，可以承担单个证券化资产的兜底，但如果从整体业务看，他也没有实力去兜底的。

尤其是阿里蚂蚁小贷的资本金只有30亿，而整体的证券化资产规模有3,000亿。我们可以想想，假如整个社会信用贷款违约率提升，或者经济下行，人们的收入有效减少。那么这些借款人无法如期归还，不就同次贷危机发生风险的情景一模一样吗？此时蚂蚁小贷以及阿里集团能够承担3,000亿的坏账风险吗？在金融学上只要流动性受到影响，也就是说假如无法到期兑付，那么马上就会整体多米诺骨牌式的塌陷。

假如无法兑付，造成整体性风险，看看最后受害者是谁？阿里小贷倒了，但是有可能他只承担30亿资本金的赔偿，金融机构也要承担责任，大部分都是国有金融单位。当然最终的是买到abs证券化债券的那些普通投资者，他们无法被兑付，无法收回投资，最后只能自己承担亏损。

那么在横向一比较，其实底层资产从房贷按揭抵押贷款变成了小额信用贷款，阿里就是美国的两房公司，高盛就是aBS的证券公司和银行，而最终的受损失人，从世界投资者变成我国投资者。当年次贷危机爆发之后，普通民众投资者损失遍布全球，那是相当的严重。前车之鉴，后车之师啊。

打一个简单的例子，就如同村里有一个大富豪，他向村民借钱，每个人都看到他豪车豪宅都愿意借给他，认为自己这点钱随便对方都能还上。但不知道富豪其实所有的财富都是借款而来，如果哪一天一个村民还不了，等全村村民一起围上门时，大家才发现大富豪早已将钱财挥霍一空，或者作为给前面人的利息了。

这种金融的类庞氏骗局，其实特别要引发注意，这也是在蚂蚁集团上市前夜被叫停的重要原因。降杠杆、控制风险是金融监管最重要最主要的工作内容，也是保护普通投资者的唯一好办法。

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